Об эксперте: Андрей Бершадский, генеральный директор УК «Первая», 22 года в индустрии управления активами в ведущих зарубежных и российских УК, ведет исследовательскую и преподавательскую деятельность, автор курса по альтернативным инвестициям в НИУ ВШЭ.
— Последние годы рынок управления активами показывает рост, в том числе за счет притока пайщиков. Как вы оцениваете перспективы этого тренда в 2026 году?
— Действительно, рост коллективных инвестиций в нашей индустрии очень большой. Наша компания по итогам первого квартала превысила планку в 3 трлн руб. совокупных активов под управлением — из них больше половины приходится на розничных инвесторов. Это почти 1,5% российского ВВП: согласитесь, масштаб впечатляет.
Мы верим, что паевые фонды — это очень правильная история. И мы уверены, что это не кратковременное явление, а системная история роста, так как произошли структурные изменения в инвестиционном поведении наших граждан.
— Что повлияло на эти изменения?
— Рынок стал доступнее, а финансовая грамотность населения выросла — люди готовы более осознанно вкладывать деньги. На фоне высоких ставок они почувствовали вкус к инвестициям в продукты, которые ежедневно показывают максимум по доходности, в частности фонды денежного рынка. Также продолжается рост доходов населения, а ЦБ в качестве антиинфляционной меры стимулирует сберегать средства.
— При этом летом 2025 года начался цикл снижения ключевой ставки. Как это отразится на рынке?
— Мы ожидаем, что 2026 год будет лучше предыдущего. Рынок может вырасти примерно в два раза по сравнению с 2025-м. Чистый приток в фонды составит 2–2,5 трлн руб. На фоне снижения ключевой ставки ЦБ и ставок по депозитам люди будут активнее перекладывать средства в более высокодоходные инструменты.
В такой ситуации наша задача правильно переориентировать клиентов на более подходящие инструменты. Например, мы развиваем «фабрику БПИФов» (биржевых паевых инвестиционных фондов. — «РБК Тренды») — это широкая линейка из 22 фондов под все фазы макроэкономического цикла, своего рода «барометр погоды на финансовых рынках». В зависимости от фазы цикла мы предлагаем клиентам фонды, которые показывают наилучшие результаты именно в текущей ситуации на рынке.
— По данным Мосбиржи, число частных инвесторов в биржевые фонды превысило 2 млн человек. Это активные пайщики или «спящие» счета? Не заберут ли они средства при изменении ситуации на рынке?
— Действительно, на рынке появился слой консервативных и пассивных инвесторов, но это хорошо. В денежный рынок, который получил особую популярность на фоне высоких ставок, приходят не спекулянты, а те, кто хочет сберечь средства и получить достойную доходность с минимальным риском.
Опасения, что эти люди уйдут, на наш взгляд, беспочвенны. Да, какая‑то доля оттоков будет — примерно 10–15% от активов при изменении ставки. Но эти оттоки перекрываются новыми притоками.
Мы считаем, что инвесторы пришли на денежный рынок всерьез и надолго. Если посмотреть на мировую практику, то фонды денежного рынка — это вполне самостоятельный класс инвестиционных инструментов с объемом активов 10–15% от всей индустрии — и он довольно устойчивый.
— Искусственный интеллект стал трендом последних лет. Где в управлении активами реальная польза от технологий, а где лишь маркетинг?
— ИИ в управлении активами — уже состоявшийся тренд. В первую очередь нейросети внедряют в операционные процессы и клиентский сервис — здесь они работают лучше всего. Например, мы уже запустили ИИ-агента на основе больших языковых моделей для обработки обращений клиентов. Он систематизирует запросы, распределяет их по категориям и готовит ответы для сотрудников службы поддержки.
К лету планируем интегрировать новые технологии в цифровые каналы продаж и приложения, чтобы наши клиенты могли напрямую взаимодействовать с ИИ-помощником.
Если говорить о святая святых — процессе принятия инвестиционных решений, то здесь ИИ пока выступает как «второй пилот». ИИ-агенты быстрее, чем человек, обрабатывают большие объемы данных и лучше ищут неочевидные связи. А сам управляющий скорее становится промпт‑инженером: обучает модель на истории своих решений, задает ограничения и контролирует процесс.
— Ранее вы говорили о планах запустить ПИФ под управлением ИИ-агентов. В каком статусе сейчас находится этот проект?
— Мы готовимся к запуску в третьем-четвертом квартале 2026 года. Пока находимся в режиме тестирования, чтобы снизить возможные риски и дать людям лучший продукт.
Фонд будет следовать за бенчмарком (ориентиром) — в виде индекса акций Мосбиржи с небольшими перевесами и недовесами, чтобы обеспечить прирост в доходности.
Таким образом мы ограничиваем риски и «пространство для творчества» ИИ. Также для снижения рисков галлюцинирования живой трейдер будет исполнять решения ИИ на рынке с учетом всех регуляторных требований и внутренних риск‑политик.
К концу года планируем полностью автономизировать процесс и создать функцию автоисполнения: ансамбль агентов будет выдавать инвестиционное решение, которое автоматически пройдет риск- и комплаенс‑проверки (система мер, обеспечивающих соответствие деятельности компании законам, отраслевым стандартам и внутренним правилам. — «РБК Тренды»), после чего отдаст поручения на покупку или продажу бумаг на биржу.
Вообще, это лишь часть нашего большого проекта «Автономная УК», который мы планируем реализовать в рамках нашей стратегии на 2027–2029 годы. Мы автономизируем основные процессы при помощи цифровых ассистентов, но полностью они людей не заменят.
— В чем ИИ-модели превосходят живых портфельных управляющих?
— В первую очередь в анализе большого объема данных и поиске скрытых связей в разнородном материале (в который входят новости, макроэкономические показатели, данные компаний, динамика рынка и другая информация).
Мы подходим к переломному моменту, когда затраты на обработку данных ИИ-моделями превысят затраты на их обучение. Потому как качество данных становится критичным. Иначе при «мусоре на входе» получится «мусор на выходе».
В итоге доступ к таким объемным и качественным базам данных смогут позволить себе только крупные игроки, что еще больше консолидирует рынок.
— А когда УК начнут получать прибыль от инвестиций в ИИ?
— Инвестиции окупятся тогда, когда мы сможем с помощью ИИ реализовать нативное привлечение и удержание клиента через цифрового помощника — вне традиционных каналов продаж. Если мы сможем органически встроиться в жизненный цикл человека со своим продуктом, сделать инвестиции такой же жизненной потребностью, то тогда эта история точно полетит экономически.
Мы в рамках нашей трехлетней стратегии также развиваем идею человекоцентричности: выходим за рамки только управления инвестициями и планируем запустить партнерские нефинансовые сервисы, нативно дополняющие традиционные продукты управления активами. Например, у людей есть потребность в путешествиях, поэтому можно предлагать тематические фонды для накопления на путешествия или инвестиции в туристические объекты взамен на скидки. Именно ИИ поможет узнавать интересы клиентов и предлагать им подходящие продукты.
➤ Подписывайтесь на телеграм-канал «РБК Трендов» — будьте в курсе последних тенденций в науке, бизнесе, обществе и технологиях.