Об эксперте: Николай Денисов, основатель NVC Global Consulting. Бизнес-ангел более чем с 40 портфельными компаниями.
Финансовые показатели вместо роста
По данным исследования одного из крупнейших ресурсов по анализу рынка капиталов Pitchbook, оценки стартапов во всем мире продолжили снижаться в 2023 году — медианная оценка упала до самого низкого уровня за десятилетие. Значительное падение показал и глобальный объем венчурных инвестиций — в 2023 году он достиг $285 млрд по сравнению с $462 млрд в 2022 году. Это связано в том числе с состоянием экономики после пандемии COVID-19, с общей геополитической ситуацией, инфляцией, повышением процентных ставок и сбоями в цепочках поставок.
Такие обстоятельства напрямую влияют на то, как инвесторы формируют свой портфель. Так, до 2021 года на фоне высоких оценок и компаний, быстро достигающих статуса единорога (частная компания, которая оценивается в $1 млрд), большие суммы инвестировались в проекты, которые демонстрировали исключительно высокий темп роста. Теперь венчурные капиталисты ищут компании, которые могут продемонстрировать четкий путь к прибыльности. Иными словами, их бизнес-модель устойчива, а финансовая модель и юнит-экономика (отчет, показывающий прибыльность одного юнита бизнеса — одной сделки, одного клиента и т. д.) доказывают, что у основателей есть четкий план, когда проект планирует выйти не только на точку безубыточности, но и приносить реальные деньги. Это является гарантией того, что финансирование принесет результаты, — в отличие от предыдущей ситуации, когда проекты, реинвестируя в рост, не могли выстроить устойчивую бизнес-модель и закрывались.
Ситуация не обошла стороной и сектор медицинских технологий: по данным Pitchbook, инфляция, более высокие процентные ставки, а также неопределенная геополитическая ситуация привели к замедлению активности венчурного и частного капитала в 2023 году, и этот тренд продолжится в 2024-м. Однако если стартап будет демонстрировать устойчивую бизнес-модель, то, даже несмотря на не самую радужную ситуацию на рынке, у него есть все шансы достичь успеха. Например, разработчика лекарств от ожирения Versanis Bio, которому было всего два года, купила фармацевтическая корпорация Eli Lilly за рекордные для существующего тренда $1,93 млрд.
Искусственный интеллект и лекарства от диабета
Один из общих трендов венчурного рынка, который распространяется в том числе и на медицинские технологии, — это растущая популярность стартапов, внедряющих искусственный интеллект. В 2023 году такие проекты привлекли $42,5 млрд. Это на 10% меньше, чем в 2022 году, но вместе с тем это снижение оказалось гораздо меньше, чем падение объемов финансирования других сфер. В MedTech искусственный интеллект имеет широкий спектр применений: от внедрения в медицинскую робототехнику до анализа больших данных для более точной и ранней диагностики заболеваний. И именно эти проекты будут продолжать привлекать внимание инвесторов.
Второе направление, которое останется в тренде среди инвесторов в медицинские технологии, — это финансирование проектов, занимающихся производством агонистов глюкагоноподобного пептида, и сопутствующих сервисов. Речь идет об антидиабетических препаратах, одним из дополнительных эффектов которых является снижение массы тела.
Интерес инвесторов к этому направлению объясняется в том числе успехом Ozempic — лекарства от диабета, которое стало невероятно популярным после того, как выяснилось, что употребляющие препарат пациенты могут быстро скорректировать массу тела. Популярность лекарства отразилась на продажах: производитель Novo Nordisk сообщил, что в 2023 году они выросли на 31%. В 2024 году компания ожидает увеличение роста продаж еще на 26%. Сама Novo Nordisk при этом стала самой дорогой компанией Европы.
Соответствие ESG-повестке
На многих рынках ужесточается законодательство в отношении устойчивого развития: например, ESG-рекомендации комиссии по ценным бумагам США или Директива Евросоюза по корпоративной отчетности в области устойчивого развития. Правительства во всем мире стремятся ограничить выбросы парниковых газов, а также в целом снизить риски для окружающей среды за счет сокращения количества пластика, введения правил переработки отходов и многого другого.
На сектор медицинских технологий и здравоохранения в целом, по оценкам аудит-консалтинговой корпорации Ernst & Young, приходится более 4% глобальных выбросов парниковых газов, причем 80% этих выбросов вызвано многоступенчатой цепочкой поставок, связанной с зависимостью от одноразовых материалов. Такая сложная логистика вынуждает сектор оставлять огромный углеродный след. Кроме того, пандемия COVID-19 привела к увеличению количества медицинских отходов и средств индивидуальной защиты, а также других расходных материалов.
Несмотря на то что медицина и здравоохранение в целом являются строго регулируемыми отраслями, где безопасность пациентов — это первоочередная задача, ESG-повестка крайне актуальна. Например, Ernst & Young отмечает, что только переработка одноразовых медицинских изделий может снизить больничные расходы на целых 50% и сократить разрушение озона со стороны MedTech-компаний почти на 90%.
Изменение отношения к устойчивому развитию, скорее всего, повлияет на рост интереса инвесторов к проектам, которые будут способствовать общему сокращению количества неперерабатываемых материалов, разработке более экологически чистой упаковки и возможностям переработки медицинских отходов. Например, американский стартап Polycarbin, который разрабатывает платформу управления ресурсами для переработки пластиковых отходов медицинских лабораторий, собрал $4,2 млн инвестиций в середине 2023 года.
Выход за рамки одного бизнеса
Учитывая, что общий рыночный тренд для стартапов — положительные финансовые показатели, многие проекты столкнутся с необходимостью диверсифицировать свое применение, чтобы оставаться конкурентоспособными.
Это связано прежде всего с минимизацией рисков: в условиях высокой конкуренции и нестабильной экономической обстановки проекты, диверсифицируя свои продукты, имеют больше шансов выжить и достичь успеха.
Например, так поступил производитель медицинского оборудования и расходных материалов для хирургии, включая сердечно-сосудистую хирургию, Boston Scientific. Компания купила Baylis Medical, занимающуюся производством набора минимально инвазивных устройств, предназначенных для преодоления тонкого барьера, разделяющего правое и левое предсердия. Boston Scientific рассчитывает, что с помощью Baylis сможет предложить хирургам интегрированный набор для проведения операций и, таким образом, увеличить для себя потенциальный объем рынка.