Иностранные инвестиции и равнодушие властей: тренды российского венчура
Об экспертах: Фонд The Untitled Ventures, телеграм-канал «Русский венчур».
В 2021 году российский рынок венчурных инвестиций вырос практически в 3,5 раза, с ₽24,9 млрд до ₽85,2 млрд. При этом количество сделок увеличилось не столь впечатляюще: с 203 до 221. Рост рынка произошел за счет увеличения среднего чека в сегментах «иностранные инвесторы», «частные фонды» и «корпоративные инвесторы».
Наиболее значительный рост продемонстрировал сектор иностранных инвестиций. На его долю пришлось ₽44 млрд — чуть более половины всего рынка. Впрочем, многие эксперты не склонны воспринимать данные исследования слишком оптимистично.
«Я бы не обольщался ростом российского венчурного рынка, выявленным в исследовании, поскольку ранние стадии в российской юрисдикции продолжают свое падение. Большинство крупных сделок с российскими по происхождению стартапами совершаются в иностранных юрисдикциях. Анализ сделок также подтверждает, что большую часть венчурного рынка составляют несколько очень крупных сделок поздних стадий. Единственная действительно хорошая новость — зафиксировано увеличение сделок ранних стадий в иностранной юрисдикции с российскими по своему происхождению стартапами/инвесторами», — говорит управляющий партнер the Untitled Ventures Константин Синюшин.
Как отмечает основатель baza.vc Алексей Мосолов, рост рынка венчурных инвестиций — это общемировой тренд 2021 года: «По данным Crunchbase, глобальный рынок ежеквартально прирастал примерно на 89% год к году. Тенденция классическая — низкие процентные ставки и высокая стоимость акций мотивируют инвесторов устремляться c фондового рынка на рынок прямых и венчурных инвестиций. Повышенную активность частных управляющих я связываю прежде всего с вхождением в активную инвестиционную фазу их новых фондов — большая часть инвестиций сделана фондами, не инвестировавшими в прошлом году».
Методика расчета
В рамках исследования были отобраны все публичные сделки с участием отечественных стартапов, о которых стало известно в СМИ с 1 декабря 2020 года по 30 ноября 2021 года. К российским стартапам авторы исследования относят проекты в сфере высоких технологий, созданные физлицами в РФ не более десяти лет назад. Поэтому, например, в отчет не попала сделка с онлайн-кинотеатром ivi.
Сделки квалифицировались по лид-инвесторам в них. Если же данные о лид-инвесторе отсутствовали, авторы обращали внимание на основных участников раунда. Авторы не включали закрытые сделки по покупке контрольных пакетов в компаниях, а также сделки, в ходе которых инвестор объявлял о стремлении позднее получить контроль в проекте. Поэтому в исследование не вошла, например, сделка по приобретению Skyeng 25% в платформе Qmarketing Academy. Не учитывались и прямые инвестиции, продажи долей в дочерних компаниях, создание совместных предприятий.
Ниже приведены основные тренды, которые видны из статистики сделок за прошедшие 12 месяцев.
Тренд 1. Иностранные инвесторы охотнее вкладываются в российские стартапы
Феноменальный рост инвестиций со стороны иностранных фондов связан не только с несколькими крупными для нашего рынка сделками (например, $298 млн в сервис финансовой информации TradingView от фонда Tiger Global или $150 млн, вложенные в онлайн-сервис заказа автомобилей inDrive), но и с увеличением среднего чека в этой категории в несколько раз. Более того, впервые за последние несколько лет объем иностранных инвестиций превысил объем средств, вложенных в стартапы на внутреннем рынке (₽44,5 млрд против ₽40,8 млрд инвестиций со стороны российских игроков).
Если еще несколько лет назад многие российские фонды достигли успеха в том, чтобы «уйти за рубеж» и стать там полноправными членами инвесторского сообщества, то теперь заметное число стартапов, запущенных в РФ, смогли стать международными и привлекли внимание крупнейших венчурных фондов.
Тренд 2. Активность частных фондов выросла в два раза
Уходящий 2021 год оказался насыщенным для частных фондов. Их активность выросла примерно в два раза, а объем вложений увеличился более чем в шесть раз. Известно о 48 сделках на общую сумму в ₽23,8 млрд. Особенно активен был фонд Winter Capital Partners, якорным инвестором которого является Владимир Потанин. Фонд стал участником сразу двух крупнейших сделок с участием образовательного стартапа GetCourse (на ₽3,7 млрд) и InsurTech-проекта BestDoctor (на ₽1,9 млрд). Однако лидером по объему закрытого раунда стал RedSeed Capital экс-руководителя «Одноклассников» Ильи Широкова, который при участии украинского фонда Flyer One Ventures и базирующийся в Лондоне фонд North Wall Capital инвестировал ₽12,5 млрд в компанию в сфере электронной коммерции Accel Club.
Венчурный инвестор, основатель инвесткомпании A.Partners Алексей Соловьев считает результаты частных фондов ожидаемыми. По его мнению, у такой приятной статистики есть четыре главных причины.
- На рынке появились (а точнее проявились, так как они всегда были, но оставались в тени, лишь набирая обороты) игроки, способные делать сделки по $10 млн и более.
- Все чаще русскоговорящие фонды стали участвовать в огромных раундах. Например, сделка с школой английского языка NovaKid, в которой приняли участие российские по происхождению фонды вместе с такими грандами, как американские венчурные фонды Owl Capital и Learn Start.
- Многие ключевые игроки рынка — это серийные венчурные фирмы, трек-рекорд (цифры доходности) которых позволяет им наращивать скорость capital deployment, то есть объема капитала в единицу времени (например, в год).
- Выросшие чеки на рынке. Типовой «чек» каждой стадии (pre-seed, seed, Series-A) вырос за пять лет в 2–3 раза.
Тренд 3. Корпоративные фонды и корпорации показали значительный рост
Рост практически в два раза — по объему и количеству сделок — наблюдается среди корпоративных фондов. Была закрыта 41 сделка на ₽11,5 млрд.
Если в 2020 году рост этого сегмента был обусловлен одной сделкой — венчурным кредитом на ₽3,8 млрд от Альфа-банка онлайн-кинотеатру ivi, то в 2021 году было закрыто сразу несколько крупных сделок. Например, «ВТБ-Капитал» инвестировал ₽5,5 млрд в каршеринговый сервис «Делимобиль». Другая структура ВТБ — «ВТБ Капитал пре-АйПиО Фонд» и «Открытие Капитал» вложили ₽1,8 млрд в кикшеринговый стартап Woosh. А российский стартап «Точно», который связывает мастеров, занимающихся отделкой квартир, с девелоперами, привлек ₽735 млн от фонда, одним из участников которого O1 Properties.
Одним из самых активных стал венчурный фонд Sistema Smart Tech объемом в 5 млрд рублей, запущенный в начале 2021 года АФК «Система». Среди наиболее заметных сделок фонда — инвестиции в сервис по аренде электросамокатов Urent, сервис доставки Checkbox и в стартап для профессиональной ориентации детей школьного возраста «Профилум».
Похоже, что многие корпорации и их фонды за минувшие годы «распробовали» стартапы, поняли, чем они могут быть полезны крупным компаниям, и решили надолго обосноваться на венчурном рынке.
Тренд 4. Сегмент частных инвесторов остается самым непрозрачным
Инвестиции частных инвесторов по-прежнему остаются самой «серой зоной». Участники таких сделок зачастую предпочитают анонимность, они не склонны раскрывать объемы вложений, оценку стартапов. Например, из пула инвесторов, вложивших ₽310 млн в российский частную космическую компанию Success Rockets, известно лишь одно имя Антона Немкина (который позднее стал депутатом Госдумы). Всего в уходящем году была закрыта 61 сделка на общую сумму в ₽3 млрд (за аналогичный предыдущий период стало известно о 60 сделках на общую сумму в ₽3,7 млрд).
Богдан Леонов, Валерий Иванов, Алла Мерман и Александр Кабатов стали инвесторами самого крупного раунда. Они вложили ₽431 млн в шеринговый проект «Бери заряд!».
Тренд 5. Активность госфондов заметно снизилась
Инвесторы, представляющие государственный сегмент, стали в 2021 году менее активными. Это направление заметно просело по объему закрытых раундов. Не выросло и число сделок. Известно о 29 сделках на общую сумму в ₽2,3 млрд против ₽3,9 млрд годом ранее.
Очевидно, спад активности госфондов в 2021 году — результат масштабной реформы институтов развития. В апреле этого года был одобрен законопроект о передаче ВЭБу полномочий управления институтами развития. Речь идет о Корпорации «МСП», Российском экспортном центре, ЭКСАР, Фонде развития промышленности, Фонде Бортника, Фонде «Сколково», «Роснано» и Фонде инфраструктурных и образовательных программ.
Также негативный отпечаток наложило уголовное дело в отношении бывшего гендиректора РВК Александра Повалко, который до сих пор находится под домашним арестом. Он обвиняется в злоупотреблении должностными полномочиями при инвестировании в зарубежные проекты.
Похоже, интерес властей к венчурному рынку серьезно ослаб. Многие госфонды продолжают работу, поскольку еще действуют их коммитменты. При этом новые фонды с госучастием почти не запускались в 2021 году. Наиболее заметными на венчурном рынке оказались сделки с участием Moscow Seed Fund, ФРИИ и Skolkovo Ventures. Самыми крупными стали инвестиции в b2b-платформу организации грузоперевозок Deliver со стороны VEB Ventures на полмиллиарда рублей и сделка фонда НТИ с neurotech-стартапом Neiry на ₽360 млн.